U.s.-iran conflict re-โผล่ออกมาความไม่แน่นอนของตลาดกำมะถันกลับมา

ตั้งแต่สหรัฐอเมริกาและอิหร่านลงนามในบันทึกความเข้าใจ ราคากำมะถันที่ท่าเรือโดยทั่วไปมีแนวโน้มลดลงอย่างผันผวน แม้ว่าความขัดแย้งระหว่างทั้งสองฝ่ายยังคงดำเนินต่อไปในช่วงเวลาดังกล่าว แต่ก็ไม่ได้ทำลายทิศทางการเจรจาในภาพรวม และการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซก็เริ่มฟื้นตัวขึ้น

อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์นี้ ทั้งสองฝ่ายได้เปิดฉากการโจมตีซึ่งกันและกันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การหยุดยิง ทั้งสองฝ่ายถึงขั้นประกาศต่อสาธารณะว่าข้อตกลงหยุดยิงได้สิ้นสุดลงแล้ว ความกังวลในตลาดระหว่างประเทศเกี่ยวกับการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศดีดตัวขึ้นเกือบ 10 ดอลลาร์สหรัฐจากระดับต่ำ และความเชื่อมั่นในตลาดกำมะถันก็ได้รับผลกระทบอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบค่อนข้างจำกัด โดยราคากำมะถันที่ท่าเรือเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยประมาณ 100 หยวน/ตัน

ทำไมผลกระทบของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านในตลาดกำมะถันจึงลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และตลาดกำมะถันควรดำเนินการอย่างไรต่อไป?

จากมุมมองของตรรกะการซื้อขาย ตลาดกำมะถันได้เปลี่ยนจากการตั้งราคาด้วยความตื่นตระหนกในช่วงแรกไปสู่การดึงดูดด้วยปัจจัยพื้นฐาน การลดความไวของตลาดต่อความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านสะท้อนให้เห็นในหลายด้าน

ประการแรกคือผลกระทบจาก “หมาป่าร้องไห้” และความเหนื่อยล้าทางอารมณ์ ตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ตลาดได้ผ่านวงจรซ้ำๆ ของ “การปิดกั้น การผ่อนคลาย และความขัดแย้งใหม่” การกระทบกระเทือนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์บ่อยครั้งทำให้ตลาดค่อยๆ ลดความไว และผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมโดยทั่วไปมีทัศนคติที่มีเหตุผลมากขึ้น

นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะใช้ถ้อยคำรุนแรง แต่ขนาดของความขัดแย้งจริงยังไม่ได้ขยายตัวเพิ่มเติมในขณะนี้ และความกังวลในตลาดก็ผ่อนคลายลงชั่วคราว นอกจากนี้ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ถูกกำหนดราคาไว้ในตลาดปัจจุบันอย่างค่อนข้างเต็มที่แล้ว ด้วยราคาที่อยู่ในระดับสูง การเพิ่มขึ้นต่อไปอาจต้องการแรงขับเคลื่อนใหม่

การเปลี่ยนแปลงสำคัญอีกประการหนึ่งคือการกดดันจากผลตอบรับเชิงลบในด้านอุปสงค์ ราคาสูงที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาได้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่ออุปสงค์ในภาคปลายน้ำ บริษัทปุ๋ยฟอสเฟตที่ซื้อกำมะถันจากภายนอกเพื่อผลิตกรด รวมถึงบริษัทที่ไม่ใช่ปุ๋ยนอกภาคส่วนเหล็กฟอสเฟต กำลังประสบปัญหาขาดทุนอย่างหนัก ความสามารถในการดูดซับกำมะถันราคาสูงของพวกเขายังคงลดลง

หากราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้งเนื่องจากความขัดแย้งที่เกิดขึ้นใหม่ อุตสาหกรรมปลายน้ำอาจลดการผลิตลงอีก ซึ่งจะกดดันอุปสงค์และผลักดันราคาในอนาคตให้ลดลงไปสู่ระดับที่ต่ำกว่า

ในขณะเดียวกัน ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าหลังจากข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านก่อนหน้านี้ กำมะถันจำนวนหนึ่งที่ติดค้างอยู่ในอ่าวเปอร์เซียจะมาถึงในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม การมาถึงในเดือนกรกฎาคมคาดว่าจะถึง 250,000 ตัน ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากเดือนมิถุนายน การคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของอุปทานนี้ได้สร้างแรงกดดันทางจิตวิทยาต่อท่าเรือ

แม้ว่าการมาถึงเหล่านี้จะไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างในตลาดได้อย่างเต็มที่ แต่การคาดการณ์การเติบโตของอุปทานนั้นแตกต่างอย่างชัดเจนจากการคาดการณ์ในช่วงสงครามก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดอุปทานในแง่ของจิตวิทยาตลาด ความไม่เต็มใจของผู้ขายต้นน้ำที่จะขายอาจลดลง ในขณะที่ความกระตือรือร้นในการจัดซื้อของปลายน้ำอาจลดลงเช่นกัน แรงกดดันนี้อาจผ่อนคลายลงเป็นระยะๆ หลังจากที่สินค้าจำนวนนี้มาถึงและถูกย่อยสลาย หลังจากนั้นตลาดจะประเมินสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อีกครั้งและดูว่าจะมีอุปทานเพิ่มขึ้นใหม่หรือไม่ ซึ่งจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นในตลาด

โดยรวมแล้ว ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่เกิดขึ้นใหม่สร้าง “ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการฟื้นตัว” มากกว่าที่จะเป็น “วิกฤตอุปทานใหม่” ตลาดมีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนอย่างรุนแรงในระดับสูงมากกว่าที่จะเกิดการพุ่งขึ้นเหมือนในช่วงครึ่งปีแรก

แนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการดึงดูดระหว่างอัตราการฟื้นตัวของการผลิตจริงและการไหลออกของสินค้าในตะวันออกกลาง กับอุปสงค์ปลายน้ำที่อ่อนแอ

ในปัจจุบัน สินค้าคงคลังที่ท่าเรือของจีนที่ต่ำมากกว่า 700,000 ตันจะยังคงเป็นแรงสนับสนุนราคาที่มั่นคง แม้ว่าการมาถึงจะเพิ่มขึ้นในภายหลัง แต่ก็มีแนวโน้มที่จะถูกย่อยสลายอย่างรวดเร็วโดยตลาด ในขณะเดียวกัน ปัญหาการเบี่ยงเบนอุปสงค์ทั่วโลกยังไม่ได้รับการแก้ไข และการนำเข้าของจีนไม่น่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น หากไม่มีการคาดการณ์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับการสร้างสินค้าคงคลังใหม่ ตลาดไม่สนับสนุนการลดราคาลงอย่างรวดเร็วต่อเนื่อง

ระยะเวลาที่ราคาสูงสามารถคงอยู่ได้จะขึ้นอยู่กับความสามารถของด้านอุปสงค์ในการดูดซับราคามากกว่า ควรให้ความสนใจกับตลาดปุ๋ยฤดูใบไม้ร่วงที่กำลังจะมาถึง หากอุปสงค์ปุ๋ยฟอสเฟตฟื้นตัวอย่างเข้มข้นและโรงกลั่นในประเทศเผชิญแรงกดดันในการรับประกันอุปทานมากขึ้น ราคาหมุนเวียนในตลาดอาจยังคงมีความยืดหยุ่นในการเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้อาจเพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนต่ออุตสาหกรรมที่ไม่ใช่ปุ๋ยและนำไปสู่การลดอุปสงค์ หลังจากตลาดปุ๋ยฤดูใบไม้ร่วงสิ้นสุดลง อุปสงค์โดยรวมอาจอ่อนตัวลงและกดดันกำมะถันเข้าสู่ช่วงราคาที่ใหม่

ในระยะกลางถึงระยะยาว เนื่องจากการลดอุปทานทั่วโลกยังคงมากกว่าการลดอุปสงค์ กำมะถันยังไม่ได้เข้าสู่แนวโน้มลดลงแบบฝ่ายเดียว