ดินแดนแห่งการประกวดราคาของอินเดีย, ยูเรียลดลง

I. ภาพรวมตลาด: ฟิวเจอร์สร่วงนำ ตลาดสปอตซึมเซาและอ่อนแรง

ในสัปดาห์การซื้อขายแรกหลังวันหยุดวันชาติ ตลาดยูเรียโดยรวมแสดงรูปแบบว่า ราคาฟิวเจอร์สร่วงลงหนักกว่าสปอต และผลิตภัณฑ์เกรดเล็กอ่อนแอกว่าเกรดใหญ่.

ด้านฟิวเจอร์ส วันที่ 8 ตุลาคม สัญญา UR2701 เดือนใกล้เคียงปิดที่ 1,768 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.11% แต่วันถัดมาบอร์ดกลับตัวลงหนัก: วันที่ 9 ตุลาคม สัญญาเดือนใกล้เคียงร่วง 2.04% ปิดที่ 1,733 หยวน/ตัน ต่ำสุดระหว่างวันที่แตะ 1,730 หยวน/ตัน เมื่อเข้าสู่ช่วงเวลาที่ตัวขับเคลื่อนเชิงบวกร่อยหรอ ทำให้ราคาได้คืนกำไรทั้งหมดตั้งแต่เดือนกันยายน และมีความเสี่ยงที่จะร่วงลงเพื่อทดสอบ "พื้นนโยบาย" ที่ตั้งไว้เมื่อต้นเดือนสิงหาคม สำหรับตลาดสปอต ราคาขายหน้าโรงงานเกร็ดเล็กในซานตงอยู่ที่ 1,690–1,740 หยวน/ตัน และในเหอหนานที่ 1,660–1,690 หยวน/ตัน ลดลงประมาณ 20 หยวน/ตันจากก่อนวันหยุด แนวโน้มของเกรดใหญ่และเล็กยังคงแตกต่างกันอย่างต่อเนื่อง ในซานตงเกรดใหญ่ยังคงอยู่ที่ 1,930 หยวน/ตัน ในเหอหนานและซานซีเกรดใหญ่ประมาณ 2,000 หยวน/ตัน และเหอเป่ยอยู่ที่ 1,980 หยวน/ตัน; ถูกสนับสนุนจากความต้องการการขนส่งเพื่อการส่งออกสำหรับเกรดใหญ่ ราคาของเกรดใหญ่จึงแข็งกว่าของเกรดเล็กอย่างเห็นได้ชัด.

II. พื้นฐานและความคาดหวังที่อ่อนแรง

การเปลี่ยนแปลงแบบขอบข่ายในด้านอุปทานหลังวันหยุดคือตัวแปรหลักที่กดดันราคา โรงงานที่ก่อนหน้านี้หยุดการผลิตกลับมาเริ่มกระบวนการใหม่ราวช่วงวันหยุด; การผลิตยูเรียต่อวันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 220,000 ตัน อัตราการเดินเครื่องกลับสู่ระดับ 91.80% ในอุตสาหกรรมเคมีถ่านหิน อัตราการเดินเครื่องยูเรียรายสัปดาห์เพิ่มขึ้นอย่างมากที่ 6.26% สัปดาห์ต่อสัปดาห์ โดยอัตราการเดินเครื่องในอานฮุย เหอเป่ย เจียงซู และซานซีเพิ่มขึ้นเดือนต่อเดือน และมีเพียงซินเจียงที่ลดลง การผลิตรายวันเกิน 220,000 ตัน หมายความว่าอุปทานได้กลับมาสู่ระดับสูงสุดของปี โรงงานเต็มไปด้วยสต็อกสินค้า และรูปแบบอุปทานหลวมถูกย้ำให้เข้มข้นยิ่งขึ้น.

ในฝั่งความต้องการ ตลาดเข้าสู่ช่วงซบเซาตามฤดูกาลหลังวันหยุด ช่วงสูงสุดของการใช้ปุ๋ยฤดูใบไม้ร่วงได้ผ่านไปโดยพื้นฐานแล้ว การลดราคาฟอสเฟตอย่างต่อเนื่องทำให้ตลาดยิ่งไม่เต็มใจที่จะซื้อยูเรีย และการปฏิสนธิฐานของข้าวสาลีในภูมิภาค Huang-Huai-Hai ทำได้เพียงเล็กน้อยและไม่ใช่การซื้อขายขนาดใหญ่ อัตราการดำเนินงานของปุ๋ยผสมยังคงต่ำ; บริษัทซื้อยูเรียหลักๆ เพื่อความจำเป็นเร่งด่วนในจำนวนน้อย และไม่มีความต้องการกักตุน ในด้านอุตสาหกรรม ความต้องการสำหรับแผงวงจรและเมลามีนไม่มีความโดดเด่นและขาดปริมาณการสั่งซื้อมหาศาล สำหรับการกักตุนฤดูหนาว สัปดาห์แรกหลังวันหยุดถูกครอบงำโดยการสอบถามราคา โดยยังไม่มีคำสั่งซื้อขนาดใหญ่เข้าเริ่มดำเนินการ การเข้าสู่การกักตุนในช่วงนอกฤดูยังไม่เริ่มเต็มที่นัก และยังไม่สามารถให้การสนับสนุนด้านอุปสงค์ได้ในระยะสั้นนี้.

ในช่วงวันหยุดด้านโลจิสติกส์และการขนส่งถูกรบกวนและสินค้าคงคลังในโรงงานเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ณ วันที่ 8 ตุลาคม สต็อกสินค้าของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 1,482,700 ตัน เพิ่มขึ้น 3.95% เดือนต่อเดือน โดยมีเขต Inner Mongolia และจังหวัดอื่นๆ เป็นผู้นำในการเพิ่ม ในทางกลับกัน สต็อกสินค้าที่ท่าเรือลดลงเล็กน้อยเหลือ 542,900 ตัน ส่วนใหญ่มาจากการสิ้นสุดการขนส่งชุดใหญ่สำหรับการจัดซื้ออินเดียครั้งก่อนหน้าและการลดความเร็วในการขนส่งสินค้าขึ้นเรือ.

III. ด้านต้นทุน: ราคาถ่านหินที่มั่นคง การขาดทุนยังคงดำเนินต่อไป

ราคาถ่านหินยังคงมั่นคงหลังวันหยุด; ถ่านหินเคมียุติการลดลงและฟื้นตัวขึ้น 10–20 หยวน/ตัน โดยเฉลี่ยของถ่านหินย่อยแก๊สอยู่ที่ 997 หยวน/ตัน และถ่านหินแอนทราไซต์อยู่ที่ 1,313 หยวน/ตัน ต้นทุนวัตถุดิบที่ยังสูงอย่างต่อเนื่อง กดดันอัตรากำไรจากการผลิตยูเรีย อย่างวันที่ 8 ตุลาคม กำไรเชิงทฤษฎีของกระบวนการเบดอาคารถ่านหินอยู่ที่ -114 หยวน/ตัน กระบวนการแก๊สถ่านโค้กชนิดใหม่ -7 หยวน/ตัน และกระบวนการใช้แก๊สมีการขาดทุนสะสมที่ -301 หยวน/ตัน.

แต่อย่างไรก็ตาม แม้ว่ากระบวนการเบดอาคารและแก๊สโค้กจะสูญเสียอยู่แล้วอย่างต่อเนื่อง แต่ฝั่งอุปทานยังไม่เข้าสู่การลดการผลิตในขนาดใหญ่โดยสมัครใจ; การลดกำลังการผลิตทั่วอุตสาหกรรม รวมถึงการลบกำลังการผลิต ยังเกิดขึ้นช้า และเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของรอบการลบกำลังการผลิต "พื้นแข็ง" ด้านต้นทุนยังอยู่ แต่พลังสนับสนุนก็อ่อนกว่า ความกดดันด้านการยอมรับใบสั่งซื้อ และก่อนที่ตัวขับเคลื่อนความต้องการใหม่จะเกิดขึ้น การสนับสนุนด้านต้นทุนยังไม่มีคุณค่าที่ยึดเป็นหลัก.

IV. ตลาดระหว่างประเทศ: การประมูลอินเดีย "น้ำท่วมอุปทาน ลดราคา" พลิกความหวังเชิงบวกเป็นเชิงลบ

เหตุการณ์หลักในสัปดาห์นี้คือผลการประมูลยูเรีย IPL ของอินเดียซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดอย่างมาก.

การประมูลครั้งนี้วางแผนที่จะจัดซื้อยูเรีย 1.7 ล้านตัน แต่ผู้ผลิต 25 รายได้เสนอขายจำนวนมากถึง 5.349 ล้านตัน — การแข่งขันที่ดุเดือดในฝั่งอุปทานทำให้ผู้ซื้อมีช่องทางในการต่อรองราคาลดลงอย่างมาก ราคาต่ำสุด CIF อยู่ที่บริษัท Millennium ที่ 352.1 USD/ตันในชายฝั่งตะวันออกและ Aditya Birla ที่ 356.25 USD/ตันในชายฝั่งตะวันตก ซึ่งต่ำกว่าราคาต่ำสุดชายฝั่งตะวันออกในประมูลอินเดียเดือนกันยายนที่ 390.25 USD/ตันอย่างมาก โดยอาศัยค่าขนส่งปัจจุบัน ราคาฟรีออนบอร์ด (FOB) ของจีนอยู่ที่เพียง 325–327 USD/ตัน ลดลงอย่างรวดเร็วจากราคาก่อนวันหยุดที่ 365–380 USD/ตัน.

ผลกระทบของการประมูลอินเดียต่อตลาดระหว่างประเทศมีผลในทันที ราคาฟรีออนบอร์ดของเกร็ดยูเรียขนาดเล็กในจีนลดลงเหลือ 320–355 USD/ตัน ลดลง 25–45 USD/ตันจากสัปดาห์ก่อนหน้า; เกร็ดเล็กในตะวันออกกลางลดลง 15–20 USD/ตัน; ยูเรียเกร็ดใหญ่ในบราซิลลดลงเหลือ 455–470 USD/ตัน CIF การประมูลอินเดียที่ "น้ำล้นอุปทาน ลดราคา" ไม่ได้สร้างโอกาสเพิ่มขึ้นสำหรับการส่งออกในตลาดในประเทศ — กลับโดยการกดดันราคาศูนย์กลางในตลาดระหว่างประเทศ ทำให้มุมมองเกี่ยวกับการส่งออกที่คาดว่าจะสนับสนุนตลาดในประเทศอ่อนแรงลง และได้รับการเปลี่ยนจาก "ส่งออกเป็นเบาะรอง" เป็น "ส่งออกเป็นแรงกดดัน."

V. นโยบายและการส่งออก: ศักยภาพการเติบโตที่เจือจางด้วยความเป็นจริงของราคา

แต่ละรอบโควต้าการส่งออกที่ออกในปีนี้ได้เพิ่มความคาดหวังของตลาดสำหรับการเติบโตของการส่งออกและ ยกอารมณ์ในบางครั้ง แต่ข้อมูลจริงแสดงให้เห็นว่าอัตราการรับรู้การส่งออกต่ำกว่าความคาดหวังอย่างชัดเจน ปริมาณส่งออกในเดือนสิงหาคมที่ประกาศเมื่อปลายเดือนกันยายนอยู่ที่ 524,600 ตัน ซึ่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 800,000–900,000 ตันเป็นอย่างมาก นับตั้งแต่นโยบายการส่งออกเริ่มยืดหยุ่นในปลายเดือนพฤษภาคม ได้มีการออกโควต้าส่งออกจำนวนสี่ชุด โดยสองชุดที่ออกก่อนเดือนกันยายนเพียงอย่างเดียวรวมเกือบ 5 ล้านตัน ทว่า การส่งออกทั้งหมดในเดือนมิถุนายน–สิงหาคมอยู่ที่เพียง 935,100 ตัน อย่างไรก็ตามมีความล่าช้าในการจัดส่ง ในเดือนกันยายนการส่งออกอาจเติบโตอย่างเห็นได้ชัดบนพื้นฐานของการจัดส่งในประมูลของอินเดีย แต่ปริมาณโดยรวมยังคงยากที่จะเข้าเป้าหมายเท่ากับขนาดของโควต้า.

ข้อจำกัดของระบบโควต้าการส่งออก ราคาที่ต่ำของการประมูลอินเดีย และความเป็นจริงของการขาดทุนในผลกำไรของผู้ค้า รวมกันหมายความว่าการส่งออกจริงยังให้การสนับสนุนตลาดภายในประเทศได้อย่างจำกัด การส่งออกได้ถูกลดระดับลงอย่างค่อยๆ จาก "ปัจจัยสร้างความหวังหลัก" สู่ "การรบกวนทางอารมณ์" และอาจกลายเป็นตัวขับเคลื่อนแบบฟีดแบ็กเชิงลบที่ลดราคานานาชาติและกดดันอารมณ์ในประเทศ — สถานการณ์นี้อาจกลายเป็นบรรทัดฐาน จนกว่าพื้นฐานภายในประเทศและระหว่างประเทศจะมีตัวขับเคลื่อนใหม่ ว่ารอบล่าช้าของปริมาณการส่งออกจริงจะร่วมประสานกับความต้องการภายในประเทศ เช่น การกักตุนในรูปแบบต่างๆ ได้หรือไม่ เป็นหนึ่งในสิ่งที่ต้องสังเกตสำคัญสำหรับไตรมาสที่สี่.

VI. มุมมองไปข้างหน้า: การซื้อขายที่อ่อนตัวในช่วงกรอบ เฝ้าระวังสองตัวแปรหลัก

จากการสรุปผลการดำเนินงานในสัปดาห์แรกหลังวันหยุด ตลาดยูเรียในระยะสั้นอยู่ภายใต้แรงกดดันสามทางของ "อุปทานสูง + ความต้องการอ่อน + ความหวังส่งออกที่ลดลง" ราคาปัจจุบันขาดตัวขับเคลื่อนที่ดี และอยู่ในสภาวะการซื้อขายที่อ่อน แต่เมื่อมีการสนับสนุนจากต้นทุนและพื้นนโยบาย พื้นที่สำหรับการลดลงลึกอาจมีจำกัด.

สองตัวแปรที่ควรติดตามอย่างใกล้ชิดต่อไป:

หนึ่ง การเริ่มต้นที่เก็บกักตุนฤดูหนาว. ถ้ากักตุนในช่วงนอกฤดูกาลเริ่มต้นขึ้นในช่วงเดือนพฤศจิกายน พวกมันจะช่วยสนับสนุนความต้องการในระยะ และแรงกดดันของอุปทานสูงก็คาดว่าจะถูกดูดซับไปบางส่วน สต็อกสินค้าของบริษัทในเดือนตุลาคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นก่อนจะลดลงในช่วงระดับ 1.45–1.60 ล้านตัน; เวลาและความแรงของการเริ่มต้นกักตุนฤดูหนาวจะกำหนดจุดเปลี่ยนของสต็อก ผสมผสานกับการตุนสำหรับการเพาะปลูกในฤดูใบไม้ผลิ การส่งออกสินค้ากักตุน และความคาดหวังด้านเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 4 อาจเกิดการปรับตัวกลับขึ้นมาในแนวโน้ม.

สอง ทิศทางของราคาถ่านหิน. ราคาถ่านหินที่มั่นคงในปัจจุบันทำให้เกิดพื้นแข็งทางต้นทุนสำหรับยูเรีย แต่หากนโยบายสนับสนุนอุปทานถ่านหินยังคงดำเนินต่อเนื่องและการกลับมาเดินเครื่องจะนำราคาถ่านหินลงมา เส้นป้องกันต้นทุนก็มีความเสี่ยงที่จะลดลงและจุดศูนย์กลางราคาสามารถลดต่ำลงได้ แม้ว่าราคาถ่านหินจะแสดงแนวโน้มความมั่นคงและฟื้นตัวในสัปดาห์นี้ ด้วยการกลับมาทำงานที่เหมืองซานซีอย่างช้าฝ่าย และการรบกวนที่พอร์ตถ่านหินมองโกเลียในอย่างต่อเนื่อง การสนับสนุนราคาถ่านหินจึงชัดเจนว่าจะมั่นคงหรือไม่ แต่การเชื่อมโยงการตอบสนองของอุตสาหกรรมเคมีด้านล่างยังขึ้นอยู่กับความทนทานและความแรงของการเริ่มต้นฟื้นถ่านหินที่เพิ่มขึ้นในสัปดาห์ถัดไป แต่อย่างที่บอกไว้ สำหรับยูเรียผลระยะสั้นสามารถส่งเสริมได้เพียงอารมณ์หรือการสนับสนุนพื้นเท่านั้น; การเพิ่มต้นทุนไม่ได้หมายความว่าสามารถเปลี่ยนความขัดแย้งพื้นฐานในระยะสั้นได้ กรณีที่มองในแง่ดีก็คือว่าความอารมณ์เพิ่มราคาจากต้นทุนอาจกระตุ้นความต้องการซื้อตามลำดับชั้น แต่ไม่มีการเพิ่มความต้องการแน่ๆ ในขณะนี้ การมองในแง่ดีที่มั่นคงเป็นสิ่งที่ยากจะให้ แต่ความเพิ่มขึ้นของราคาอาจเร่งความถอยหลังของความต้องการแง่ลบขึ้น อย่างไรก็ตาม หากถ่านหินยังคงขยับขึ้นจนถึงสิ้นเดือนได้และสร้างตรรกะระยะกลางถึงยาว อาจกระตุ้นความต้องการในการกักตุนสินค้าที่ตามมา โดยเป็นแรงขับเคลื่อนความเชื่อมั่นของโชคชะตาให้กับตลาดในฤดูใบไม้ผลิ.

โดยรวม หลังวันหยุดวันชาติ ตลาดยูเรียไม่ได้เห็นความคึกคักที่สอดประสานระหว่าง "พื้นโควต้าส่งออก + ด้านบวกจากประมูลอินเดีย" กลับกันเนื่องจากการลดราคาประมูลอินเดีย การผลิตรายวันที่เพิ่มขึ้น และการซบเซาด้านอุปสงค์ในประเทศ แสดงให้เห็นรูปแบบของ ฟิวเจอร์สร่วงนำ สปอตตกในกรอบ และจุดศูนย์กลางขยับต่ำลง ราคาระยะสั้นจะยังคงอยู่ในกรอบและอ่อนแรง; ตัวขับเคลื่อนทิศทางที่แท้จริงยังรอปริมาณกักตุนในฤดูหนาวหรือการเปลี่ยนแปลงใหม่เกี่ยวกับด้านต้นทุนเกิดขึ้น ก่อนที่สิ่งเหล่านี้จะมาถึง ไม่จำเป็นต้องมองโลกในแง่ร้ายเกินไปเกี่ยวกับการลดลงของราคาที่ต่อเนื่อง — เขาต้องถือเป็นโอกาสในการเตรียมตัวสำหรับความคาดหวังด้านอุปสงค์ระยะกลางถึงระยะยาว.